А.Г. БРАТКО

По сообщениям российских СМИ, летом 2010 г. на фондовом рынке в России могут появиться иностранные ценные бумаги.

Вполне возможно, что как только иностранные акции появятся на фондовом рынке, то произойдут улучшения. Однако могут быть предъявлены иски со стороны иностранных эмитентов и не только от них, в арбитражные суды, в Конституционный суд РФ. И в связи с монополиями, и в связи с непрозрачностью эмитентов.

Ведь до сих пор у нас нет четкости в вопросе о публикации отчетности многими акционерными обществами, позволяющими определить реальную, а не виртуальную цену их акций. Иногда непрозрачные компании публикуют свою отчетность в СМИ, которые не зарегистрированы в каталогах и которые по этой причине недоступны для широкого пользователя. Должностные лица денежных регуляторов уже не раз высказывались по этому вопросу, но, как говорится, воз и ныне там. Неплохо бы власть употребить и призвать к ответу тех, кто не желает давать предусмотренную законом информацию о своей хозяйственной деятельности. Ведь публикации отчетов просто в Интернете или в изданиях не поступающих в розницу и не значащихся в каталогах подписки - чистое жульничество! В первом случае нет эффективной возможности доказать обман в суде в отношении дутых показателей эффективности компании, потому, что у нас нет закона об Интернете и об электронном документообороте, как нет и закона о торговле с использованием электронных технологий. Во втором - трудно верить публикациям о показателях компаний, если такие публикации размещены в средствах массовой информации, которые нельзя приобрести ни в киоске, ни по подписке.

Хорошо если иностранные акции будут размещаться на ММВБ, потому что тогда можно будет понять, что же в действительности происходит на российском фондовом рынке. Станет понятнее, почему нет кредита для бизнеса, а есть только ликвидность на фондовых рынках, полученная из государственного бюджета, казалось бы, для банковского кредита, а не для раздутия "пузырей" на ММВБ в акциях госкомпаний. Иностранцы помогут их сдуть. Эти "пузыри" лопнут. Глядишь, и появится банковский кредит. Пока же ситуация усугубляется тем, что реализация антикризисных мер (один только Сбербанк получил из госбюджета 500 млрд. руб. для создания "финансовой подушки"! ) вылилась в спекуляции с ликвидностью на валютном, а потом - на фондовом рынке.

Похоже, что у ФСФР кончилось терпение от того безобразия, которое происходит на российских фондовых площадках. "Допуск иностранных ценных бумаг на российский рынок - это своего рода консервный нож, который позволяет вскрыть российский финансовый рынок и посмотреть, что творится на нем. Это инструмент, который позволяет глазами других участников посмотреть на себя", - заявил глава ФСФР

В. Миловидов(1. Филина Ф. Иностранные ценные бумаги испытают российский рынок на прочность//Банкир.ру 28.03.2010.). По его словам, "российский рынок отстает от международных финансовых рынков по ряду показателей с точки зрения регулирования - это и непринятие до сих пор закона о противодействии манипулированию рынком и инсайдерской информации, и отсутствие центрального депозитария. Напомним, что центральный депозитарий - это организация, которая должна вести учет прав по всем ценным бумагам и операциям с ними, а также хранить сертификаты ценных бумаг"(2. Там же.).

По словам руководителя Федеральной службы по финансовым рынкам В. Миловидова, российские ценные бумаги вполне могут конкурировать с бумагами международных компаний. Некоторые эксперты считают, что "свежая кровь" в виде новых качественных эмитентов пошла бы на пользу российскому рынку(3. Там оке.).

Мне думается, что руководители ФСФР просто не видят другого выхода улучшения российского фондового рынка. Прежде всего в плане борьбы с манипуляциями ценами акций и инсайдерами, которые нагло действуют на рынке. Акции компаний не отражают их действительную фундаментальную цену. А раз так, то этот рынок, для непосвященных, стал чем-то вроде казино. Разве что для инсайдеров, которые присваивают чужие деньги, а по сути, - воруют.

И все разговоры о том, что у нас нет закона против манипуляций и инсайда, пока напрасны. В Уголовном кодексе РФ есть все нормы и санкции, но они не применяются. Мешает коррупция.

Примите любой строгий закон против инсайда - все будет без толку. Потому, что законы не исполняют. А стало быть, нормальные иностранные инвесторы на такой рынок не пойдут. Еще не факт, что иностранные акции кто-то разместит на российском рынке. Может быть, только из-за кризиса они здесь и могут появиться. Деваться иностранцам некуда. В США и Европе много проблем. Но кризис кризисом, а иностранные инвесторы все равно не потерпят нарушений конституционных норм о поддержке государством конкуренции на рынках. Не тот менталитет. Для них норма обращаться в суды.

Как я уже сказал, ч. 1 ст. 8 Конституции РФ не действует. Доказательство тому - Банк России - учредитель биржи ММВБ и он же главный акционер Сбербанка, акции которого торгуются на рынке!

А ведь в п. 17. ст. 4 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (далее - Федеральный закон) сказано, что Банк России "устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты". Получается, что Банк России является участником биржи и он же выдает разрешение на ее деятельность. Банк России может приостановить это разрешение или отозвать. Странно как-то получается. Правда, в ч. 4 ст. 97 Федерального закона сказано, что нормы, предусматривающие функции Банка России по выдаче, приостановлению и отзыву разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, действуют со дня вступления в силу федерального закона о внесении соответствующих изменений в Федеральный закон "О лицензировании отдельных видов деятельности". А таких изменений в названном Законе пока нет. Может быть, из-за странности ситуации с конкуренцией. Однако Банк России, в развитие нормы закрепленной в п. 17. ст. 4 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" принял Положение от 6 июня 1999 г. N 77-П "О порядке и условиях проведения торгов иностранной валютой за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж" (далее - Положение). В п. 1 Положения читаем:
"1. Для целей настоящего Положения используются следующие основные понятия:
Межбанковские валютные биржи - специализированные биржи, имеющие лицензии Банка России на организацию операций по купле-продаже иностранной валюты за рубли и проведение расчетов по заключенным на них сделкам".

Итак, Банк России, согласно Федеральному закону, выдает лицензию бирже. Хотя пока он не выдал ее никому, в том числе и себе. А сам он, как известно, - крупнейший торговец валютой. Игрок. Противоречие никуда не ушло. В общем, образно говоря, - он и крупье, и игрок за карточным столом.

В п. 9 ст. 18 Федерального закона отмечается, что Совет директоров Банка России "принимает решения: о составе, порядке и сроках раскрытия информации по сделкам, совершенным Банком России на торгах фондовых бирж и(или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг". Вот вам еще одно противоречие с принципом конкуренции. Он покупает и продает ценные бумаги на организованных торгах. И так далее... Как говорится в ст. 39 Федерального закона: "Под операциями Банка России на открытом рынке понимаются:
1) купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров репо с указанными ценными бумагами;

2) купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и(или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, а также заключение договоров репо с указанными ценными бумагами.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке с акциями допускаются только заключение договоров репо, а также реализация Банком России акций в связи с ненадлежащим исполнением контрагентом обязательств по договору репо".

Такой незаконной конкуренции на фондовом рынке иностранные эмитенты не потерпят. Эмитенты иностранных компаний привыкли к тому, что вопросы, связанные с незаконной конкуренцией, решаются в суде. С этой точки зрения становится понятно, почему ставка делается на иностранные акции. Государство, на всех уровнях, не может справиться с разбушевавшимися инсайдерами. Понадобился импортный "консервный нож", чтобы вскрыть собственную "консервную банку", в которой заложена и коррупция, и инсайд.

Проблем в этой области больше чем достаточно. Подготавливаются новые и вносятся поправки в действующие законы, разрабатываются регламенты, по которым будет происходить внедрение новых инструментов, изучается зарубежный опыт. По мнению регулятора, отечественный рынок в принципе готов к стыковке с зарубежными финансовыми организациями. Иностранные ценные бумаги выбиваются из общей картины российского фондового рынка, но пришла пора "определить степень его развитости". Кроме того, есть еще ряд технических проблем, связанных с допуском ценных бумаг на отечественный рынок. К примеру, есть трудности с открытием счетов российскими депозитариями в иностранных депозитариях.

"Когда вы начнете обсуждать вопрос, что российский финансовый институт не может открыть счет номинального держателя в иностранном депозитарии, вы поймете, что это просто несоизмеримые понятия"(4. Филина Ф. Иностранные ценные бумаги испытают российский рынок на прочность//Банкир.ру 28.03.2010.), - замечает В. Миловидов. Еще одна важная проблема - непрозрачность участников российского рынка. "Для многих крупных депозитариев, хранящих и учитывающих иностранные ценные бумаги, которые мы хотим у себя допустить, многие участники нашего рынка непонятны, непрозрачны, не воспринимаются адекватно и не воспринимаются тем институтом, с которым можно вести какие-то отношения, открывать счета", - говорит В. Миловидов. Из его слов пока неясно, насколько в целом прозрачным будет российский рынок, как будут взаимодействовать регуляторы России и стран эмитента, а также финансовые институты между собой." Вопрос раскрытия информации до сих пор не решен"(5. Там же.), - подчеркнул он. Законопроект "О центральном депозитарии", которого так не хватает российскому рынку планируется принять в течение года. Он дорабатывается в пакете с другими двумя законами - Законом о биржах и организованных торгах и Законом о клиринге.
Скорее всего, единый центральный депозитарий будет принадлежать всему рынку. " То есть он не должен быть принадлежностью какой-то одной биржевой структуры или какого-то одного большого института"(6. Там же.), - подчеркнул В. Миловидов. Он может быть создан на базе существующих депозитариев или как некий новый орган. При этом он не отменяет действия регистраторов.

Регулятор правильно обращает внимание на то, что у нас до сих пор не принят закон о биржах и организованных торгах. Раз нет такого закона, стало быть, нет в России нормальной инфраструктуры для торгов ценными бумагами. Есть "мутная вода", в которой мошенники вместе с коррупционерами "ловят свою рыбу". Поэтому они находят и будут находить отговорки, лишь бы создать препятствия для прозрачности компаний и торгов акциями.

Аналитики прямо говорят о тех компаниях, которые не предоставляют даже минимум необходимой информации о фундаментальных характеристиках акций и не раскрывают ту информацию, которая позволяет участникам торгов знать, что они покупают и продают.

К этому добавляется некомпетентность многочисленных рейтинговых агентств, которые не чувствуют своей ответственности, а выставляют рейтинги компаниям по непонятным для этого основаниям. Ведь если какая то компания не соответствует требованиям принципа конкуренции и законов, а ей выставляется высокий рейтинг, то что это за рейтинговые агентства? !