С.Р. МОИСЕЕВ

Процесс принятия ключевых решений по денежно-кредитной политике за рубежом носит, как правило, публичный характер. Его транспарентность обеспечивается протоколами, стенограммами, отчетами и разными достижениями передовых центральных банков. Россия входит в группу стран - и довольно многочисленную! - где принятие решений стало тайной за семью печатями. В статье говорится о том, кто и каким образом принимает решения в ведущих центральных банках и чему может у них научиться Банк России.

С.Р. МОИСЕЕВ, доктор экономических наук, директор Центра экономических исследований МФПА, ответственный секретарь Комиссии РСПП по банкам и банковской деятельности

Последняя инстанция

За рубежом ответственность за принятие решений по денежно-кредитной политике делится между двумя управляющими уровнями: советом директоров и исполнительным правлением. В центральных банках, где корпоративное управление в силу исторических особенностей не было четко институционализировано, конечной инстанцией, принимающей решения, является совет директоров. У тех регуляторов, где принципы и нормы денежно-кредитной политики считаются международным эталоном, ответственностью и полномочиями по определению параметров денежно-кредитного инструментария наделен специализированный орган - комитет по денежно-кредитной политике (Monetary Policy Committee). В него входят руководители структурных подразделений центрального банка, обеспечивающие выполнение денежно-кредитных функций, и другие профильные эксперты. Комитет имеет право принимать решения по процентной ставке, обязательным резервам и иным инструментам денежно-кредитной политики.

У Банка России существует собственный Комитет по денежно-кредитной политике. В эпоху В. Геращенко (председателя Банка России в 1992-1994 гг. и в 1998-2002 гг.) он назывался кредитным комитетом и был занят в основном определением параметров операции рефинансирования. Вследствие такой специализации комитет изначально строился на базе Сводного экономического департамента. В 1998 г., после финансового кризиса, в связи с изменением характера операций ЦБ РФ этот комитет был переформирован в Комитет по денежно-кредитной политике "в целях координации использования инструментов денежно-кредитной политики и текущего контроля за ходом ее реализации".

Несмотря на многолетний опыт работы Комитета Банка России по денежно-кредитной политике, упоминание о нем в Федеральном законе "О Центральном банке РФ (Банке России)" отсутствует. Формально Банк России имеет только один комитет - Комитет банковского надзора, объединяющий его структурные подразделения, которые обеспечивают выполнение надзорных функций регулятора. В то же время в подзаконных актах - указаниях и положениях - и в отчетах Банка России времен Геращенко комитет по денежно-кредитной политике упоминается. До вступления в должность С. Игнатьева председатель Банка России одновременно был и главой данного комитета. С 2001 г., когда Банк России впервые официально проявил интерес к политике таргетирования инфляции, изучалась возможность легализации комитета. Его транспарентность и публичность по аналогии с комитетами других центральных банков могли стать важным институциональным элементом инфляционного таргетирования. Однако публичное узаконивание комитета требует внесения изменений в Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)".

В настоящее время деятельность комитета регламентируется внутренними документами Банка России, а положение о нем и его структура утверждаются Советом директоров. Руководитель комитета назначается председателем Банка России из числа членов Совета директоров (как правило, первый заместитель председателя, курирующий денежно-кредитную политику). Ежеквартально комитет отчитывается перед Советом директоров Банка России.

В отличие от зарубежных комитетов, которые сосредоточены только на определении ключевых переменных денежно-кредитной политики, деятельность отечественного комитета простирается гораздо дальше этих вопросов. В его базовую ответственность входит определение параметров всех денежно-кредитных операций, включая объемы операций и их расписание, ставки отсечения, сроки кредитования, лимиты, контрагенты по прямому РЕПО и пр. Полномочия комитета охватывают не только внутренние, но и внешние операции Банка России. В частности, он принимает решения по управлению международными резервами, утверждает директивы по портфелю валютных активов Банка России, методики оценки кредитного и рыночного риска, а также список контрагентов регулятора по операциям с валютными активами.

Занимается комитет и макроэкономическим анализом, по итогам которого принимаются решения о корректировке денежно-кредитной политики; изучением общей экономической ситуации, состояния отдельных финансовых рынков; оценкой динамики процентных ставок и обменного курса рубля и т.д.; утверждением формы некоторой финансовой отчетности и перечня банков, их предоставляющих. Комитет отвечает также за мониторинг инвестиционной активности предприятий и др.

Но при столь обширных полномочиях комитет не наделен правом окончательного принятия решений. Он может только скорректировать параметры ежедневных операций, не посягая на ключевые переменные, вроде ставки рефинансирования. Согласно Закону "О Центральном банке РФ (Банке России)", лишь Совет директоров вправе решать, какими будут резервные требования, процентные ставки, обязательные нормативы, лимиты операций на открытом рынке, объемы размещаемых облигаций и т.д.

Фактически роль комитета сводится к проработке и подготовке предложений, которые затем выносятся на Совет директоров. Он же, исходя из собственного видения макроэкономической ситуации, волен их принять или отклонить. За Советом директоров остается последнее слово в определении ставки рефинансирования и ставок по другим операциям. Однако для рыночных операций он устанавливает только минимальные ставки. Более важные ставки отсечения, по которым заключается большинство сделок, находятся в ведении комитета.